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森马服饰:2018年7月5日投资者关系活动记录表

时间:2018-11-23 07:15:10  来源:本站  作者:

  森马服饰是一家以虚拟经营为特色,以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团,主要运营以森马品牌休闲装为代表的成人服饰业务,以及以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰业务。森马品牌创立于1996年,产品定位是为消费者提供年轻、时尚、活力、高性价比的大众休闲服饰,产品主要面向16-30岁追求时尚、潮流的年轻人。巴拉巴拉品牌创立于2002年,倡导专业、时尚、活力,面向0-14岁儿童消费群体,产品定位在中等收入水平以及小康之家。经过多年的快速发展,森马品牌已位居本土休闲装品牌龙头地位,巴拉巴拉品牌连续多年位居国内市场第一。公司2017年年报和2018年一季报详细介绍了公司的业务发展情况和经营成果,今天,我们结合经营工作实践来分析定期报告,期望能够基于对公司基础业务的理解,构建对公司未来中长期发展的看法和观点。1、营业收入120.26亿元,同比上年106.67亿元,增长12.74%;1、营业收入25.12亿元,同比上年20.67亿元,增长21.57%;从营业收入数据看,公司营收增长明显提速,从年报到季报,营收增长率从12.74%提升到21.57%,提升了8.83个百分点,增速提高主要得益于,一是巴拉巴拉儿童服饰业务平稳、健康、高增长,二是森马休闲装业务营收增长提速明显,实现了正向的较高增长,促进了公司整体营收增速提升。营收加速增长说明公司产品适销,产品竞争力增强。从利润数据看,公司2017年净利润出现下滑,主要原因是期间费用增长较快,2018年一季报净利润同比增长达23.88%,在营收增长加速的背景下,说明公司产品的盈利能力始终较强,利润率出现了恢复性的增长。针对投资者普遍关心的公司存货情况,公司董秘宗总继续与大家交流分享,主要内容如下:公司报表存货和加盟商库存历来都是公司业务的重点关注内容,公司始终把二者视同公司自身的业务和工作来处理。在此,我们结合年报、季报数据就存货情况与大家分享我们的看法和观点,公司存货健康度持续提升,有利于未来业务的持续、快速、健康发展。1、2017年年报存货为23.84亿元,上年同期为22.03亿元,增加1.81亿元,同比增长8.22%,低于同期营收增长12.74%,敞口为4.52个百分点。2、2018年一季报存货为24.44亿元,上年同期为22.81亿元,增加1.63亿元,同比增涨7.15%,远低于同期营收增长21.57%,敞口达14.42个百分点。从年报到季报,营收增长率与存货增长率间的敞口进一步扩大,由4.52个百分点,扩大至14.42个百分点,说明存货周转率提升,营运效率提升,库存压力逐期减轻,库存健康度得以提升。考虑到直营比重逐年提高,对存货结构及其规模的影响,目前,公司的存货水平较过去有进一步改善。对这一判断,从现金流和应收账款的改善同样可以得到验证。(1)2017年年报经营性现金流21.91亿元,比上年同期8.57亿元,增加(2)2018年一季报经营性现金流3.77亿元,比上年同期-4200万元,增加公司现金流持续改善,2017年年报现金流同比增长达155.66%,2018年一季报同比由负转正,增加数值超4亿元。现金流的改善得益于公司线下直营和电子商务的零售业务快速发展,同时,公司货款回收及时,说明加盟商付款能力增强,全渠道零售体系的构建发挥了积极作用,特别是加盟渠道的零售向好,巩固增强了加盟商向公司支付采购货款的能力。(1)2017年年报应收账款14.22亿元,比上年同期19.44亿元,减少5.22亿元,同比下降26.85%;(2)2018年一季报应收账款11.03亿元,比上年同期13.37亿元,减少2.34亿元,同比下降17.50%;比年报披露的应收账款金额14.22亿元,减少3.19亿元,环比下降22.43%。公司应收账款持续减少,2017年年报应收账款同比下降26.85%,今年一季报应收账款同比上年同期和环比年报持续下降,说明加盟商系统现金流状况良好,回款及时。公司年报和季报显示的现金流增长和应收账款下降,说明了公司全渠道零售体系建设达到了一个新阶段,特别是加盟商零售业务向好,资金状况改善明显,支付能力提高,实现了良好的现金流,支付货款能力增强,对资金占用需求减弱。公司整体零售渠道运营健康度提升,对未来订货增长提供了保障,也验证了渠道库存健康。投资者针对年报和季报披露的毛利率变动较大,向公司表示关注,公司董秘宗总就毛利率的情况,向投资者做了介绍和说明。1、2017年年报毛利率35.77%,同比上年38.61%,下降2.84个百分点;2、2018年一季报毛利率39.09%,同比上年42.09%,下降3个百分点,环比2017年年报提升了3.32个百分点。2017年,公司年报毛利率为35.77%,处于相对较低水平,主要是受促销活动力度较大等因素影响。2018年,一季报毛利率同比虽然下降3个百分点,但较2017年年报已提升3.32个百分点, 说明公司毛利率在这一阶段处于恢复提升的过程,未来毛利率预期乐观,仍有持续提升的机会和空间。公司希望在保持毛利率稳定的基础上,与上下游等业务伙伴通力合作,践行和谐共赢文化,持续扩大销售规模,提升市场份额,实现更好经济效益。从营收、利润、存货、现金流、应收账款、毛利率等多项财务指标进行研判,公司业务正在持续、稳定、健康发展。我们可以通过对电商业务结构的理解,来判断公司对存货的消化能力。公司2017年年报显示,电商主营业务收入31.21亿元,同比上年22.27亿元,增长40.13%;公司电商业务仍处于高增长阶段,增速相对放缓。公司电商业务自创立初期以消化库存为主,从无到有,从小到大,发展迅速,已成为公司业务增长的重要来源之一,为公司实现零售增长、培育新品牌,培育新项目做出突出贡献。随着业务的快速发展,消化库存已不再是电商的主要工作,去年,电商销售老品的份额已经小于一半,多于一半的业务是新品开发,电商专供品牌与产品的销售。2017年年底公司存货23.84亿元,其中包括:1、直营系统的在售商品;2、待发新品;3、老品。老品占比有限,电商销售业务对老品的消化能力覆盖充分。公司重视发展电商业务,正在投资建设杭州电商产业园和嘉兴物流产业园,以促进电商业务实现跨越式发展。目前,公司巴拉巴拉儿童服饰业务平稳、健康、高增长;电商板块继续保持较高增速;森马休闲装业务已形成快速恢复性增长的良好态势。良好发展局面的形成得益于近年来,公司以成人装引领的改革与创新,主要表现在供应链资源整合、渠道结构优化、产品研发投入加大、品牌运营能力提升以及管理创新、激励加强等诸多面。供应链方面,公司一方面将供应商数量大幅减少,保留优质的供应商;另一方面,通过订单规模化,增强议价能力,有效控制成本,同时,吸更多更好的优质供应商成为合作伙伴;公司还通过科学化订单管理,加强采购下单的计划性,更好地对接上游优质供应链资源,保障公司产品货期、品质、性价比,增强产品竞争力。在基础供应链资源整合成果基础上,公司进一步培育柔性供应链,提升快反产品占比,更好地适应和满足市场快速变化的需求。订货模式方面,公司在供应链能力加强的基础上,订货模式从原来每年4次订货,发展成为4+4批次订货,即在原有订货模式基础上增加4次网上订货,同时,公司在直营系统和购物中心渠道系统尝试12批次配货,使得公司产品能够快速响应市场需要,贴近消费求,取得良好效果。渠道方面,公司2017年年报披露的店铺总数为8423家,其中直营店679家,占比8.06%。公司店铺以街边店和商超百货为主,近年来,重点发展购物中心和奥特莱斯等新型店铺,并取得显著成绩,儿童业务已有超过1000家泛购物中心类型渠道的店铺,成人装大约有300家购物中心类型店铺,合计约1300家购物中心型店铺约占线%。在电子商务方面,电商收入占公司营收26%。公司已构建了包括专卖店、商超百货、购物中心、奥特莱斯及电商全渠道零售体系,能够更好地适应当下及未来市场发展的需要。产品研发方面,公司近年来持续加大研发投入,从人员、设备、环境以及对外合作等多方面,提高公司产品设计研发能力,保持公司产品领先时尚、高性价比,具有较强的竞争力。2017年,公司研发投入3.53亿元,较上年同期增长29.71%,对提升产品竞争力、促进公司销售增长发挥了积极作用。同时,公司通过规模经济实现成本控制,保持产品高性价比。品牌运营方面,公司组织专业团队对新一代消费者展开研究,洞察新生代消费者诉求;开展会员访谈项目,了解核心消费者需求;开展消费者互动的品牌营销活动,进一步提升品牌影响力与消费者体验;通过加大一线城市的地铁广告宣传投放,打造品牌自有时尚活动“闪亮星童”以及参与国际时装周等各类时尚活动,扩大品牌曝光率和国际影响力,支持业务发展。管理创新方面,公司近年来推行阿米巴经营管理,通过阿米巴的推行对组织进行变革,在机制优化、提升效率、强化赏罚、调动员工积极性、培养经营型人才方面取得良好的成绩,为公司近年来的战略改革和发展做出了突出的贡献。公司还通过合伙人机制,促进森马平台战略的实施与落地,已实施了多个合伙人项目,促进新品牌新业务的发展。激励方面,公司今年推出了第二期限制性股票激励计划和第一期员工持股计划,现已实施并披露。公司第二期限制性股票激励计划未来三年营收和利润考核指标,营收复核增长15%,净利润第一年即2018年增长25%,其后两年年复合增长为15%。未来,公司将持续创新激励方式,加大激励力度,充分调动全体员工的创新创业热情和工作积极性。综上,公司通过整合供应链资、优化渠道结构、加大产品研发投入、提升品牌运营能力以及管理创新、加强激励等措施,提高产品竞争力,改善零售能力,实现了良好的经济效益。公司围绕主业积极开展对外投资与合作,促进公司持续健康发展。公司上半年代理了北美最大全年龄段专业童装品牌THE CHILDREN’S PLACE。公司正在收购法国Kidiliz集团,Kidiliz集团旗下拥有10个自有童装品牌和5个授权品牌,具有从中端到高端品牌定位,该项目将促进森马国际化发展进程。公司设立合资公司,收购运营定位于7-16岁青少年服装品牌“COCOTREE”。另外,在2018年6月,公司巴拉巴拉品牌在香港的店铺已盛大开业。香港是重要的国际化城市,是公司走向国际化的前沿。上述业务和项目都在稳步推进和开展中,目前进展顺利。近年来,公司根据市场发展变化,与时俱进,积极开展变革与创新,巩固增强核心竞争力。在消费升级、零售市场向好的背景下,公司将依托主业,努力经营,以良好的经济效益回报投资者。

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